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【神州观点】—— 神州牧基金7月市场总结及8月

2018-08-06 19:04栏目:观点
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  原标题:【神州.观点】—— 神州牧基金7月市场总结及8月展望:坚定底部思维

  7月份上证综指上涨1.02%、深证成指下跌2.14%、创业板指下跌2.83%,总体表现一般。期间,中美贸易摩擦正式升级为贸易战,国内房地产和医药行业均爆出重大负面事件,显著压制了市场情绪。同时,国内货币和财政政策均出现显著调整。对应到板块表现,偏周期的钢铁、建筑等板块录得显著正收益,银行、非银亦表现较好。

  7月最后一周及8月伊始的市场表现较差,但我们仍维持A股“底部安全区域、长期慢牛”的判断不变:以历史为师,及与其他大类资产横向对比,当下 A 股市场处于安全区域,具有显著的配置价值。站在未来考虑,当下的调整带来极佳的入场窗口,是极佳的加仓时机,要敢于持仓勇于加仓。

  7月份的市场不是今年以来最差的,但可能是分歧最大的。对市场情绪有深刻影响的两条主线都发生重大演变:中美贸易战方面,10日美方公布了拟加征10%关税的中国输美2000亿美元产品清单,之后又威胁将加征关税水平上调至25%。

  国内经济货币环境方面,20日相关部门公布的理财新规以及资管业务指导意见相较预期略有放松,信贷政策亦现宽松迹象,以减少去杠杆对实体企业的“误伤”,同时中央政治局会议和国务院常务会议都提出要实施更加积极的财政政策。总体来看,催化因素喜忧并存、有扬有抑。

  对于当下的市场,我们认为,从细微处着眼容易因一叶障目而进退失据,做出正确判断需要从宏观处把握三点:

  一、 当前市场处于底部区域、安全区域。纵向来看,A 股已经在该区域小幅震荡两年多,整体资产价格处于相对历史低位,为底部区域。从估值来看,相对估值不高,低估值标的数量可观,横向来看,相对其他类别资产具有明显的相对性价比优势,是为安全区域。这是我们认为在该位置要敢于加仓的核心支撑。

  二、 我国是具有广阔战略纵深的大国。我国的“大国”内涵不仅仅指世界最大贸易国、第二大经济体,更指我国广阔的国土、丰富的各类资源和全球第一大人口国。这决定了我国具备无可比拟的应对经济贸易纠纷的战略纵深,并天然的与全球经济前景实现利益深度绑定,所以中国经济社会对中美贸易纠纷的承受能力要远高于其他国家,并且显著受损的中国经济本质上不符合任何其他经济体的利益,而这必将推动中美贸易摩擦走向“共赢”结局。同时,中国广阔的经济纵深决定了中国经济始终具备巨大的投资挖掘价值,这是A股的核心要义。

  三、稳字当头。维护经济稳定、维护金融市场稳定是当下我国经济工作的重要任务。

  在方向选择上,我们仍将秉承业绩为王、价值投资为核心主线,注重挖掘近期被错杀的超跌优质个股。同时,注意到近期国改动作不断,我们认为在外部环境的倒逼之下,可能会出现超预期的实质动作,该板块近期也值得深度挖掘。